作者：政信三公子

來源：政信三公子

大家好，我是三公子。

中金發(fā)布了一份研報→

中金：股市與宏觀背離的新視角

里面有張描述消費和投資傾向的圖。

“2025年3季度，儲戶更傾向于投資的比例為18.5%，較上個季度上升了5.6個百分點，除去存款傾向下降的1.5個百分點貢獻之外，其余4.1個百分點都由消費傾向的下降貢獻。

也就是說，如果從總量來看，居民提高配置風險資產(chǎn)的支出，最近這部分支出可能較大程度上從原來用于消費的資金中轉(zhuǎn)移而來。這可能說明部分居民認為股市表現(xiàn)較好，選擇延遲消費而增加投資。”

我們都知道，炒股中有句風險提示：

要拿一年內(nèi)不用的錢炒股，

不要拿短期生活的錢來炒股。

但是中金研報里的數(shù)據(jù)恰恰說明：

儲戶正在拿短期消費的錢來炒股。

這意味著兩點：

①熱錢的穩(wěn)定性非常差。

快進快出/追漲殺跌的資金特征。

②股市越漲則消費越差。

而消費好才能擴內(nèi)需，

內(nèi)需好才利于上市公司盈利。

消費越差意味著公司股價上漲，

由資金驅(qū)動，而非由利潤驅(qū)動。

什么時候資金后續(xù)乏力，也許就...

那什么時候資金后繼乏力呢？

有兩點影響因素。

①多頭止盈前的對沖。

股價高了后，資金就算不止盈，

也要開空頭頭寸來對沖潛在風險。

最近的消息來自德意志銀行：

德銀本身有對AI數(shù)據(jù)類企業(yè)的貸款，

在討論做空AI股票來對沖貸款風險。

此時，做空不代表看空：

只是應對小概率風險的防御機制。

德銀上次類似操作加速了次貸危機：

通過違約互換做空美國房地產(chǎn)市場。

所以，雖然市場不會一下子從多頭調(diào)整到空頭，這意味著市場不會一下子暴跌。

但當越來越多的人開始加大對沖頭寸時，這意味著市場離暴跌也越來越近了。

②散戶的投資沖動。

AI帶來結(jié)構(gòu)性失業(yè)的同時，拿失業(yè)金炒AI股票的人也會增多，這些是增量資金。

K型的下端越糟糕，在城里找不到工作，回村里在村頭賭博的人就會越多。

簡言之：

①如果AI泡沫不破。

②如果AI泡沫破了。

最后沖進來的永遠是散戶。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

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原標題： 博一把！