作者：x編輯

來源：雷達Finance

雷達財經出品 文|彭程 編|孟帥

市值超8500億元的紫金礦業擬斥資約183億元，將市值近700億元的赤峰黃金收入囊中。

根據紫金礦業3月23日披露的公告，公司旗下子公司紫金黃金擬通過“協議收購A股+認購定向增發H股”的方式，取得赤峰黃金的控制權。

其中，協議收購A股價格，較赤峰黃金停牌前A股收盤價40.82元/股溢價1.3%；認購定向增發H股價格，約為赤峰黃金停牌前H股六十個完整交易日平均價格的83%，呈現“折價”狀態。

天眼查顯示，赤峰黃金目前的實際控制人為李金陽，而前者正是于2021年從已故丈夫趙美光手中接過赤峰黃金實際控制人的權杖。

在今年3月初揭曉的《2026胡潤全球富豪榜》中，李金陽以130億元的身家再次登榜。若交易順利進行，這位內蒙女富豪將徹底告別赤峰黃金。

不過，市場對這筆百億并購的短期反應似乎不太看好。截至該收購計劃公布當天收盤，赤峰黃金A股跌停，港股跌幅超過25.1%。而紫金礦業A股、港股分別跌3.38%、4.97%。

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紫金礦業豪擲183億，擬收購赤峰黃金

根據紫金礦業披露的公告，3月22日，紫金礦業全資子公司紫金黃金與赤峰黃金控股股東李金陽及其一致行動人浙江瀚豐簽署《股份轉讓協議》。

紫金黃金擬以41.36元/股的價格收購后者合計持有的2.42億股赤峰黃金A股，交易金額約100.06億元。

同日，紫金黃金還與赤峰黃金簽署《戰略投資協議》，擬以30.19港元/股認購后者定向增發的3.11億股H股，認購金額約93.86億港元（折合人民幣約82.52億元）。

紫金礦業表示，本次交易是以取得赤峰黃金控制權為目的一攬子協議安排。

交易完成后，紫金礦業全資子公司合計將持有赤峰黃金約5.72億股，約占其增發后總股份數的25.85%，并實現對赤峰黃金的財務并表。

而李金陽及浙江瀚豐將不再持有赤峰黃金股份，這意味著其將徹底退出這個從已故丈夫趙美光手中繼承而來的“黃金帝國”。

對于此次收購赤峰黃金，紫金礦業在公告中表示，依托靈活高效的決策機制，公司及時把握黃金價格前期大幅上漲后短期震蕩回調的市場窗口，積極推進本次交易；相較于上市公司控制權轉讓的常規溢價情形，本次交易定價審慎合理，符合公司及全體股東利益。

雷達財經了解到，此次計劃將赤峰黃金納入麾下的紫金礦業來頭著實不小。

在以營收、利潤、資產和市值多維度指標綜合排名的《福布斯》2025全球上市企業2000強榜單中，紫金礦業高居全球上榜黃金企業第1位，全球金屬礦企第4位。

2025年年報顯示，紫金礦業成績斐然，全年實現營收3490.79億元，同比增長14.96%；歸母凈利潤達517.77億元，同比飆升61.55%，創下公司成立以來的歷史最佳業績。

報告期內，紫金礦業的礦產品產量穩步提升，實現礦產金90噸、礦產銅109萬噸、當量碳酸鋰2.55萬噸、礦產鋅（鉛）40萬噸、礦產銀439噸。

其中，礦產金增速位列全球礦企前茅，礦產銅產量連續第3年站上百萬噸臺階。

2025年，黃金業務銷售收入占紫金礦業總營收的44.43%（抵銷后），毛利占比達40.89%。這意味著黃金業務是紫金礦業當之無愧的“現金牛”。

值得一提的是，過去一年，紫金礦業在資本運作領域可謂捷報頻傳。報告期內，公司在境外完成加納阿基姆金礦、哈薩克斯坦瑞果多金礦兩座大型在產金礦收購及交割，合計新增權益金資源量483噸。

在境內，紫金礦業則完成藏格礦業控制權收購，新增權益銅資源量207萬噸，及戰略性礦產鉀資源儲量；完成安徽沙坪溝鉬礦交割，新增權益鉬資源量132萬噸。

此外，去年9月，紫金礦業還順利完成旗下紫金黃金國際的分拆上市，募集資金287億港元，是迄今為止全球黃金開采行業規模最大IPO、中國礦業企業規模最大境外IPO。

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赤峰黃金去年業績大增，全年黃金產量未達目標

再將視線聚焦至被紫金礦業相中的赤峰黃金，目前，赤峰黃金旗下運營6座黃金礦山及1座多金屬礦山，業務覆蓋中國、東南亞及西非等國家和地區。

從資源儲量看，赤峰黃金對紫金礦業的吸引力不言而喻。截至2025年12月31日，赤峰黃金并表口徑擁有黃金資源量583噸，平均品位1.54克/噸；銅資源量59萬噸，平均品位0.35%。

而紫金礦業自身保有資源總量金超4600噸、銅約1.1億噸、鋅（鉛）超1200萬噸、當量碳酸鋰超1800萬噸。倘若紫金礦業能將赤峰黃金成功納入旗下，其資源版圖無疑將進一步擴大。

從財報數據來看，當下無疑是赤峰黃金歷史上的“黃金時刻”。據公司最新發布的2025年年報，公司全年實現營收126.39億元，同比大增四成；歸母凈利潤30.82億元，同比增幅更是高達74.7%。

赤峰黃金業績的顯著增長，與2025年黃金市場出現的歷史級別大牛市有著直接關聯。

在更早之前發布的業績預增公告中，赤峰黃金就曾提到，2025年，公司主營黃金產品銷售價格同比上升約49%，境內外礦山企業盈利能力顯著增強。

與此同時，赤峰黃金經營活動產生的現金流量凈額，從2024年的32.68億元增長69.97%至55.56億元。

此外，赤峰黃金的財務結構，也得到進一步的優化。2025年末，公司資產負債率為33.91%，較年初下降13.34個百分點；有息負債余額約8.78億元，較年初下降67.45%。

然而，在赤峰黃金看似亮麗的業績數據背后，仍存在一些挑戰。在2025年半年報中，赤峰黃金將2025年黃金產銷量目標從年初的16.7噸下調到16噸，并在投資者交流時稱有信心完成該目標。

但在2026年1月發布的業績預告中，赤峰黃金全年的實際產量鎖定為14.4噸，僅完成目標的90%。

雷達財經注意到，根據第三期員工持股計劃，若達到該計劃規定的解鎖條件（解鎖條件為“公司2025年黃金產量同比增長5%（含5%）以上”），激勵對象在2026年2月24日可申請解鎖上限為該計劃獲授的全部股票。

但赤峰黃金在年報中提到，2025年黃金產量同比增長低于5%，未滿足解鎖條件，本年未確認以權益結算的股份支付相關費用。

據赤峰黃金披露，2026年公司黃金產銷量目標為14.7噸，電解銅1.1萬噸。為此，公司將圍繞年度重點任務，全力抓好安全生產、增產增儲與提質增效各項工作。

紫金礦業認為，赤峰黃金旗下金礦項目均為在產狀態，并購當年即可貢獻產量與利潤，且其生產運營水平和產能水平或將還有進一步提升空間，預期投資經濟效益顯著。

紫金礦業還指出，赤峰黃金核心礦山均位于全球重要黃金成礦帶，成礦條件好、資源稟賦優異，但受前期地質勘查投入不足影響，整體資源勘查進度滯后，潛在資源價值尚未充分釋放；后續通過加大系統性勘探投入，結合紫金礦業行業領先的地質勘查和深部找礦技術，預計將有較大的資源增儲潛力。

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公布當天股價齊下跌，百億并購面臨諸多挑戰

收購計劃公布后，資本市場對這筆耗資超百億交易的短期反應似乎不太樂觀。

3月23日早間，赤峰黃金A股、H股同步復牌。然而，截至當日收盤，赤峰黃金A股跌停，港股跌幅更是超過25.1%。與此同時，紫金礦業A股下跌3.38%，港股下跌4.97%。

據第一財經，有業內人士分析指出，赤峰黃金大跌跟并購定價較低有關，尤其是H股增發定價較低；另外，近日金價大幅下跌，部分投資者遭遇流動性問題需要去杠桿拋售黃金，預期金價短期依然有調整壓力。

據21世紀經濟報道，3月以來，國際黃金市場接連遭遇劇烈拋售，3月23日更是上演“自由落體”行情。

Wind數據顯示，現貨黃金當天接連失守4500、4400、4300、4200、4100美元/盎司關口，自去年11月24日以來首次跌至4100美元/盎司下方，日內一度重挫8.7%，抹平年內全部漲幅。

另據上海證券報，貴金屬板塊當日也領跌A股：同花順數據顯示，截至當天收盤，該板塊下跌8.3%；個股中，赤峰黃金、四川黃金跌停，山金國際、湖南白銀跌超9%。周大福、周生生、老廟黃金等多家品牌足金飾品報價亦同步下調，普遍回落至1370元/克左右。

雷達財經注意到，在不久前發布的年報中，赤峰黃金就曾直言，黃金、電解銅等產品價格受全球供需、地緣政治、貨幣政策、通脹及匯率等多重因素影響，波動幅度較大，直接影響公司盈利水平與現金流穩定性；同時能源、耗材等成本上行也進一步擠壓盈利空間。

針對上述挑戰，赤峰黃金提出的應對策略包括：堅持控本增效、規模增效、技術增效，通過擴產提效、集中采購、智能化改造、管理優化等方式控制單位成本；合理運用套期保值等金融工具，管理商品價格波動風險，增強經營業績的穩健性與可控性。

而在紫金礦業年報的開篇，公司新任董事長鄒來昌則執筆寫道：“世界局勢復雜動蕩，供應鏈、產業鏈面臨多重風險挑戰，礦業的關鍵基礎地位被重新認識，全球治理體系的失序推升金價大幅上漲，供需失衡加劇的預期支撐銅價高位運行，能源轉型催生鋰等關鍵金屬需求擴張”。

紫金礦業還提到，展望2026年，支撐金價上行的宏觀基本面邏輯依然穩固，黃金配置價值有望持續提升。

但紫金礦業表示，在全球宏觀格局深刻變革的背景下，貨幣體系競爭與全球產業鏈重構加劇，各國央行預計將維持購金態勢，分散外匯儲備風險，以應對地緣政治不確定性。

紫金礦業認為，面對持續的宏觀不確定性，疊加市場對美債安全性的擔憂及黃金戰略配置共識的強化，黃金ETF投資需求有望持續回升，并與央行買盤形成合力。邊際上，需密切關注美國通脹壓力、局部流動性風險及政策不確定性可能帶來的階段性擾動。

值得一提的是，紫金礦業在2025年年報中披露了2026年的產量計劃：礦產金105噸、礦產銀520噸、礦產銅120萬噸、當量碳酸鋰12萬噸。

而赤峰黃金制定的2026年黃金產銷量目標為14.7噸，其或有望成為紫金礦業沖擊產量目標的重要增量。

值得注意的是，在此次擬收購赤峰黃金的公告中，紫金礦業還作出若干風險提示。

比如，本次交易的最終交割還有賴于一系列先決條件的實現或豁免，包括但不限于國家市場監督管理總局反壟斷局經營者集中審查、上交所合規性審查、赤峰黃金股東會批準定向增發H股等，存在不確定性；項目存在找礦增儲不及預期等風險；項目經濟效益會受到金屬價格波動影響。

這筆百億收購案能否順利進行？雷達財經將持續關注。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。

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原標題： 內蒙女富豪183億賣丈夫“遺產”，8500億巨頭欲接盤