作者：債市火線君

來源：證券化江湖（ID：gh_90184d666d2a）

最近討論公募REITs的文章層出不窮，有對《公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金指引》（征求意見稿）進(jìn)行條分縷析的文章，也有高瞻遠(yuǎn)矚泛泛而談的文章，但是相信絕大部分人在這個(gè)時(shí)點(diǎn)其實(shí)對公募REITs的產(chǎn)品架構(gòu)和實(shí)操流程還是有比較多的疑問。所謂“他山之石，可以攻玉”，我們可以向外眺望，看看國外基礎(chǔ)資產(chǎn)REITs的概況。

截至目前，根據(jù)Nareit網(wǎng)站披露的信息，美國基礎(chǔ)設(shè)施REITs（infrastructure  REITs）一共有六只，如下圖所示：

在REITs產(chǎn)品之外，美國基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域還有另外一種較為典型的產(chǎn)業(yè)投資基金——MLPs（Master Limited Partnerships，主導(dǎo)型有限合伙基金）。MLPs是一種在證券交易所公開交易的有限合伙基金，結(jié)合了有限合伙的稅收優(yōu)勢及公開交易證券的流動(dòng)性優(yōu)勢。另外比如澳大利亞REITs中沒有基礎(chǔ)設(shè)施的分類，而是以LIF（Listed Infrastructure Fund，上市基礎(chǔ)設(shè)施基金）的形式開展經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施投資。

本文主要介紹印度的invITs（infrastructure investment Trusts）的概況，印交所(NSX,National Stock Exchange of India Ltd)也有針對地產(chǎn)資產(chǎn)的上市REITs，由此可見印度房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施投資信托分別冠以不同的名稱。想到印度，可能腦海里會(huì)浮現(xiàn)出某畫面：

但是印度和中國都算發(fā)展中國家，人口、地域版圖有較高可比性，過去幾十年以及未來一段時(shí)間，地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)需求旺盛，政府都有動(dòng)力追求進(jìn)一步便民利民，保持經(jīng)濟(jì)增長活力。根據(jù)IBEF（Indian Brand Equity Foundation）今年2月發(fā)布的研究報(bào)告，印度基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)增長迅速，且未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

印度證券交易管理委員會(huì)（SEBI）于2007年發(fā)布REITs監(jiān)管文件草案，通過與政府部門、地產(chǎn)開發(fā)商和投資者的合作磋商并借鑒國外成熟市場的經(jīng)驗(yàn)，最終在2014年頒布了目前施行的REITs監(jiān)管文件，2019年4月India’s maiden REITs的上市讓印度REITs最終破繭而出。在REITs監(jiān)管文件和產(chǎn)品上市的同時(shí)，印度的invITs也是在同步發(fā)展，目前已有“Indian Grid Trust”和“IRB INvIT Fund”兩只產(chǎn)品在NSX上市。其實(shí)印度REITs和invITs載體均為信托，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和監(jiān)管條款上有許多相似之處，以下就是對印度invITs的監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行簡要的概述：

（監(jiān)管文件中貨幣單位均是印度盧比，已按照2020年5月5日的匯率 1元（rmb）=10.73印度盧比進(jìn)行換算）

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標(biāo)題： 他山之石——印度的基礎(chǔ)設(shè)施REITs（invITs）