今天，統(tǒng)計局公布了10月份的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)好壞不一。積極的一面是，部分指標(biāo)初步呈現(xiàn)一定企穩(wěn)態(tài)勢；但消極的一面是，剔除價格因素，周期下行壓力仍然很大，逆周期穩(wěn)增長措施應(yīng)該果斷出臺，避免經(jīng)濟出現(xiàn)“硬著陸”風(fēng)險。

1）保供下，電力公用事業(yè)景氣提高，助推工業(yè)增加值增速企穩(wěn)回升。10月份工業(yè)增加值當(dāng)月同比增長3.5%，自上月的3.1%的低點回升，也好于市場3.2%的預(yù)期。分項來看，制造業(yè)增加值增長2.5%，和上月增速基本持平；采礦業(yè)增加值同比增長6%，較上月加速2.8pct；電力等公用事業(yè)同比增長11.0%，較上月加速1.4pct。在能源保供下，煤炭等采礦業(yè)和電力等公用事業(yè)部門開足馬力生產(chǎn)，對于工業(yè)增加值的企穩(wěn)回升起到了關(guān)鍵支撐作用。中下游制造業(yè)則受“限電”等影響，幾乎沒有改善。中下游多

圖2、工業(yè)增加值：國有企業(yè)和私營企業(yè)

2）剔除價格因素后，社會零售銷售增速進一步放緩。10月份，社會消費品零售總額同比增長4.9%，較9月回升0.5個百分點。但若剔除價格因素，社零總額實際同比增速為1.9%，較9月反而下滑0.6個百分點（圖3）。

3）固定資產(chǎn)投資增速進一步回落。10月份，固定資產(chǎn)投資累計同比增長6.1%，增速較上月回落1.2pct，已經(jīng)是連續(xù)8個月回落。分項看，制造業(yè)投資增速小幅回落至14.2%，采礦業(yè)投資增速回落1.2pct至5%。基建投資增速則進一步回落至1%（圖5）。在高景氣下，采礦業(yè)投資增速仍然疲弱，表明供應(yīng)端和企業(yè)對未來需求的信心方面存在分歧；基建投資疲弱，顯示地產(chǎn)下行下，財政困難制約了“積極財政政策”的空間。

除非11-12月份工業(yè)增加值出現(xiàn)實質(zhì)性改善，否則四季度經(jīng)濟增速或?qū)⑦M一步下降，或?qū)⒌陀?.5%，甚至4%。由于上半年高增速，今年全年6%的目標(biāo)完成毫無壓力。但有關(guān)部門應(yīng)該未雨綢繆，前瞻性地推出跨周期穩(wěn)增長措施，力爭在明年一季度壓力最大的時候砸出響聲，形成實物工作量，遏制住經(jīng)濟持續(xù)下滑的態(tài)勢，否則困難會將倍增。