作者：bondinsight

來源：雷猴的小號（ID：gh_6f903a861cab）

自11月10日以來，河南省國有企業(yè)永城煤電所發(fā)行的債券違約事件持續(xù)發(fā)酵，極大的影響了信用債市場的一級發(fā)行情況。

其中最直接的影響就是企業(yè)發(fā)債面臨一級市場融資發(fā)債難的困境。在11月的第二周，取消發(fā)行債券26只，累計規(guī)模198.1億元人民幣，環(huán)比增長180%的同時，在11月的第三周的第一天（2020年11月16日）僅一天的時間內(nèi)就取消發(fā)行11只債券，累計規(guī)模高達(dá)78億元人民幣。自永煤第一筆超短融資券違約（2020年11月10日）以來，累計取消發(fā)行36只債券，合計規(guī)模270億元人民幣。

河南省一級市場債券融資受沖擊

其中受到?jīng)_擊比較明顯的就是河南省，因?yàn)樵谟烂哼`約之前，河南省政府透露的信息和政策中，無一不傾向于調(diào)動資金為永煤償還債券，但是最終還是違約。這樣的重大利好環(huán)境下，永煤作為河南省規(guī)模較大的國企，此次違約極大的打擊了河南省地方國有企業(yè)的信用和投資者對于河南省的投資意愿。本次永煤違約后，受到資本市場信心銳減的沖擊，河南省累計取消發(fā)行3只債券，合計融資額26億元。且這些取消發(fā)行的債券均為地方國有企業(yè)。

煤炭化工企業(yè)發(fā)債沖違約影響嚴(yán)重

同時，永煤的違約讓資本市場高度關(guān)注煤炭采掘等傳統(tǒng)行業(yè)的經(jīng)營狀況，為這種煤炭及化工類經(jīng)營效益在疫情和國際貿(mào)易戰(zhàn)的沖擊中受到較大影響的國有企業(yè)的資金流和償債能力有了明顯的關(guān)注，而當(dāng)前投資者的投資心態(tài)傾向于低風(fēng)險投資，目前煤炭采掘行業(yè)企業(yè)自永煤違約后累計取消發(fā)行6只債券，合計金額55.6億元。

永煤違約影響及全年債券取消發(fā)行情況走勢

永煤違約背后是對投資邏輯的否定，意味著過去的大多數(shù)投資決策行為是錯誤或無效的，這就是一個很可怕的結(jié)果。因?yàn)樽罱鼛啄甑倪`約企業(yè)也數(shù)不勝數(shù)，其中也不乏規(guī)模很大、外部信用等級很高的企業(yè)，包括中央和地方大型國企，例如北大方正、中信國安和華晨集團(tuán)等。對國有企業(yè)的救助信仰的破滅連環(huán)觸發(fā)了對同類型國企認(rèn)知的否定，讓市場開始懷疑這種地方國企的違約是否是一種共性的行為，或被其他地方效仿，這就帶來了類似企業(yè)信用資質(zhì)的重新評判。永煤違約事件后，取消發(fā)行的大部分債券的發(fā)行人為地方國有企業(yè)。

縱觀2020年全年債券取消發(fā)行走勢，目前現(xiàn)存2個高峰期。2020年3月中融新大和北大科技園的債券違約，形成了大規(guī)模的同質(zhì)企業(yè)取消發(fā)行債券潮。2020年7月至9月的取消發(fā)行潮源自于泰禾集團(tuán)的違約和華晨集團(tuán)的違約前兆。目前可以看到自2020年9月26日以來，受到華晨集團(tuán)和永煤的國企違約事件沖擊，債券取消發(fā)行數(shù)量及規(guī)模都在持續(xù)攀升，預(yù)計會迎來一個全年度的債券取消發(fā)行最高峰。

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原標(biāo)題： 永煤違約之后，債券一級市場取消發(fā)行情況全梳理