作者：湘江財經(jīng)工作室 文青

來源：湘江金融圈（ID:xjjrq2018）

撰稿 | 金融研究員 文青

當(dāng)“控股”不再是唯一答案，銀行貸款也能為“二股東”們輸血了。

近日，湖南金融圈傳來一則具有風(fēng)向標(biāo)意義的消息：興業(yè)銀行長沙分行下轄常德分行成功為某國有資本運營平臺發(fā)放并購貸款，專項用于收購某高新技術(shù)企業(yè)31%股權(quán)。

這筆業(yè)務(wù)之所以引發(fā)關(guān)注，不僅因為其 “全省首單” 的身份，更因為它精準(zhǔn)踩在了國家金融監(jiān)督管理總局并購貸款新規(guī)的政策鼓點上，成為新規(guī)實施后湖南落地的首筆參股型并購貸款 。

在不謀求控制權(quán)的前提下，如何通過金融杠桿撬動優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)資源？這筆業(yè)務(wù)的落地，為湖南乃至全國的國資平臺深化混改、布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提供了一個可復(fù)制的“興業(yè)樣本”。

01 從控股到參股的邏輯之變

這筆業(yè)務(wù)的創(chuàng)新之處，首先在于其對政策紅利的敏銳捕捉。

過往，傳統(tǒng)并購貸款的核心風(fēng)控邏輯往往與“控制權(quán)”深度綁定，要求并購方必須取得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)。這在一定程度上限制了那些旨在進(jìn)行財務(wù)投資、產(chǎn)業(yè)協(xié)同或混合所有制改革的參股行為。

而此次興業(yè)銀行落地的業(yè)務(wù)，依據(jù)的是國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布的《商業(yè)銀行并購貸款管理辦法》。相較于2015年的舊版指引，新規(guī)最顯著的突破在于明確支持并購方在不謀求控制權(quán)的前提下參股目標(biāo)企業(yè)，并給予差異化的政策支持：參股型并購貸款比例最高可達(dá)60%，期限最長可延至7年 。

這一變化，被業(yè)內(nèi)人士解讀為金融支持實體經(jīng)濟(jì)從“單點控制”向“生態(tài)共建”的轉(zhuǎn)變。對于國有資本運營平臺而言，這意味著它們可以借助 “長期耐心資本” ，以更靈活的姿態(tài)介入高新技術(shù)企業(yè)的孵化與成長，既不過度干預(yù)企業(yè)日常經(jīng)營，又能以金融活水澆灌科技創(chuàng)新。

02 三周審批背后的前瞻布局

任何一項創(chuàng)新業(yè)務(wù)的落地，都非一日之功。早在2025年6月，興業(yè)銀行常德分行在一次日常對接中便捕捉到了該國有資本運營平臺的并購需求。彼時，由于參股型并購貸款政策尚未放開，項目暫時擱置，但銀行的持續(xù)跟蹤并未停止。

真正的轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在2025年8月。當(dāng)《商業(yè)銀行并購貸款管理辦法（征求意見稿）》甫一發(fā)布，興業(yè)銀行長沙分行迅速組織專班進(jìn)行政策研讀，并前瞻性地結(jié)合該國資平臺的實際情況，量身定制了參股型并購融資方案 。

“我們當(dāng)時就判斷，新規(guī)的出臺將為這類需求打開窗口。”一位參與該項目的人士透露。正是基于這種“政策預(yù)研+需求儲備”的雙重準(zhǔn)備，待新規(guī)正式落地后，該行第一時間啟動快速響應(yīng)機制，從項目立項到審批通過，全程僅用時3周，高效打通了政策落地的“最后一公里”。

這種速度，既體現(xiàn)了興業(yè)銀行“商行+投行”戰(zhàn)略下對復(fù)雜投融資項目的專業(yè)操盤能力，也展現(xiàn)了其作為主流商業(yè)銀行服務(wù)國家戰(zhàn)略的執(zhí)行力。

03 31%股權(quán)背后的產(chǎn)業(yè)棋局

此次并購的主角，一方是肩負(fù)優(yōu)化區(qū)域國有資本布局使命的運營平臺，另一方則是掌握核心技術(shù)的高新技術(shù)企業(yè)。收購31%的股權(quán)，雖然在股權(quán)結(jié)構(gòu)上不構(gòu)成控制，但在產(chǎn)業(yè)協(xié)同上卻是一次深度綁定。

對于被收購的高新技術(shù)企業(yè)而言，引入國有資本不僅僅意味著獲得資金支持。在并購貸款的支持下，這筆交易實際上是以 “金融杠桿+產(chǎn)業(yè)資源” 的雙重優(yōu)勢，幫助企業(yè)實現(xiàn)技術(shù)升級和市場拓展，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向綠色化、智能化、高端化轉(zhuǎn)型 。

對于國資平臺而言，這種參股模式允許其在不改變民營企業(yè)市場化活力的前提下，實現(xiàn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的布局。通過“盤活存量、帶動增量”，既支持了地方優(yōu)勢傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，也以股東身份參與到新質(zhì)生產(chǎn)力的培育過程中，可謂一舉多得。

04 “并購+”鏈?zhǔn)椒?wù)的湖南答卷

全省首單的意義，不僅在于“破冰”，更在于“示范”。

近年，隨著湖南打造“三個高地”戰(zhàn)略的深入推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)鏈整合與科技創(chuàng)新的融資需求呈現(xiàn)出多元化、復(fù)雜化的趨勢。從浦發(fā)銀行落地的科技企業(yè)并購貸款試點業(yè)務(wù)，到如今興業(yè)銀行落地的參股型并購貸款，湖南金融市場上越來越多的 “首單” 正在涌現(xiàn) 。

興業(yè)銀行長沙分行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次突破只是一個起點。未來，該行將繼續(xù)發(fā)揮“商行+投行”的戰(zhàn)略優(yōu)勢，緊跟政策導(dǎo)向，通過 “并購+”鏈?zhǔn)椒?wù)，持續(xù)深耕科技金融領(lǐng)域 。

這意味著，銀行的服務(wù)將不再局限于一筆貸款，而是延伸至企業(yè)并購前后的全生命周期，包括財務(wù)顧問、產(chǎn)業(yè)鏈整合、后續(xù)融資等一系列綜合服務(wù)。

在湖南全力建設(shè)湘江科學(xué)城、推動科技成果轉(zhuǎn)化的當(dāng)下，金融如何更好地扮演“催化劑”的角色？興業(yè)銀行的這筆業(yè)務(wù)給出了一個新答案。

內(nèi)容來源|興業(yè)銀行

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原標(biāo)題： 并購新規(guī)激活“耐心資本”，興業(yè)銀行破局湖南首筆參股型并購貸款