ATFX匯評：

美股長期牛市的驅(qū)動因素，主流看法是美聯(lián)儲的寬松貨幣政策。正是由于源源不斷的美元供應，才造就了明星股被一買再買的盛況。去年11月份，美聯(lián)儲主席在國會聽證發(fā)言時突然由鴿轉(zhuǎn)鷹，貨幣政策隨之趨近。從那個時候開始，納斯達克指數(shù)進入高位震蕩，無法有效突破前高，當前最大跌幅為9.53% 。那么，本輪美股的走弱是“真跌”還是“假摔”呢？接下來我們作分析。

▋貨幣環(huán)境變了

▲ATFX供圖

如上圖所示，美國的十年期和一年期國債收益雙雙“爭先恐后”的走高，這在2021年11月之前很少出現(xiàn)。美聯(lián)儲現(xiàn)行的基準利率為0~0.25%，而一年期債券收益率已經(jīng)升至0.5215%，十年期更是高達1.8395%，市場已經(jīng)開始對本年度預期三次的加息動作重新定價。利率升高會提振美元，但對美股來說是赤裸裸的利空。專業(yè)角度講，股票的估值模型里，無風險利率是重要參與，其數(shù)值越大，則最終的折現(xiàn)價值越小，股票就傾向下跌；反之，則折現(xiàn)價值越大，股票就傾向上漲。通俗角度說，債券代表無風險收益，當其提高后，會分流一部分本來要流入股票市場的資金，所以股市會出現(xiàn)疲弱跡象。

2022年美聯(lián)儲首次利率決議時間定在1月27日3:00，半小時之后還會有主席鮑威爾的新聞發(fā)布會。考慮到美國的最新CPI已經(jīng)觸及7%，說是惡性通脹也不為過，所以美聯(lián)儲的態(tài)度很容易做出預判。那就是“強烈的鷹派”，具體到政策執(zhí)行上，就是再次擴大縮債規(guī)模，利率點陣圖預示的本年度加息次數(shù)增長。屆時，美股當天大概率會出現(xiàn)長陰線，參與者需注意規(guī)避風險。

▋納斯達克100指數(shù)

▲ATFX供圖

納斯達克已經(jīng)高位盤整一個半月，阻力位16764，支撐位15557都未被有效突破。目前市價運行在震蕩區(qū)間下限附近，從震蕩角度講，未來將迎來快速反彈。但是，貨幣環(huán)境的趨壞讓“搶反彈”的思路不那么保險，如果緊縮預期再次升溫，美股大概率“飛流直下”。

其實，美股上漲的核心邏輯，除了主流認知里的貨幣政策之外，更重要的是頭部上市公司穩(wěn)定的業(yè)績增速。如果前一個惡化而后一個保持穩(wěn)定，美股依舊存在持久的上行動力。以蘋果為例，其2021年前三季度的營收總額增速33.26%，凈利潤增速64.92%，表現(xiàn)極其優(yōu)異。試想，在如此快速的擴張態(tài)勢下，此類個股的股價不存在長期下跌的基礎(chǔ)。

▋總結(jié)：

ATFX分析師團隊認為：美股近期的下跌與前幾年并無不同，都是假摔而非真跌。貨幣環(huán)境確實發(fā)生了變化，但上市公司的業(yè)績增速依舊十分強勁。前者是次要因素，后者是主要因素。所以，美股的長牛行情預計大概率將會在今年延續(xù)。

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