行情面：

4月18日、5月6日、5月25日和昨日，天然氣價格分別形成幾個高點(diǎn)：8.279 、9.052 、9.437和9.544，于此同時，動量指標(biāo)AO的柱線波峰卻一次比一次低，這是非常明顯的連續(xù)頂背離信號。未來一旦出現(xiàn)比較明顯的阻力位，就有可能觸發(fā)較為嚴(yán)重的下跌。

當(dāng)然，這一判斷只來自于技術(shù)面，宏觀面并不支持天然氣價格下跌。3月23日俄羅斯就已經(jīng)表態(tài)：不友好國家的天然氣出口只能以盧布結(jié)算。因?yàn)橐蕾嚩冗^高，歐盟默認(rèn)了這種購買天然氣的方式。5月底，歐盟特別峰會后宣布：立即對用海運(yùn)方式從俄羅斯輸入歐盟的石油實(shí)施禁令，年底前從俄羅斯進(jìn)口的石油將削減90%。雖然歐盟尚未禁運(yùn)俄羅斯天然氣，但從其對俄羅斯石油方面的堅(jiān)決態(tài)度來看，只要找到替代渠道，禁運(yùn)俄羅斯天然氣將很快付諸實(shí)施。正因?yàn)榇嬖谶@種預(yù)期，所以天然氣價格一直高位波動，雖然每次突破前高的幅度都不大，但也并沒有出現(xiàn)持續(xù)做空力量。

美國天然氣和歐洲天然氣不同：

我們常見的天然氣報(bào)價來自于紐交所，它代表美國天然氣價格，而美國并不存在天然氣短缺的問題，受俄烏沖突的影響也比較小，所以天然氣期貨價格本不應(yīng)該出現(xiàn)持續(xù)漲勢。之所以過去四個月紐約天然氣能夠累計(jì)上漲112.62%，是因?yàn)槊绹c歐洲密切的經(jīng)貿(mào)往來令兩地的天然氣價格出現(xiàn)了共振。

▲ATFX供圖

歐洲的天然氣報(bào)價基準(zhǔn)并不在紐交所，而是在洲際交易所，其中TTF基準(zhǔn)荷蘭天然氣期貨（Dutch TTF Gas Futures）才是準(zhǔn)確的標(biāo)的。上圖即為TTF天然氣過去一年的價格走勢。在3月7日觸及206.905最高點(diǎn)后，就一直處于下跌趨勢之中。昨日最新價79.608，相比最高點(diǎn)已經(jīng)累計(jì)下跌61.52%，市價與俄烏沖突之前基本持平。

3月25日，歐盟與美國達(dá)成了大額天然氣協(xié)議，歐盟將在今年年底前向美國購買至少150億立方米的液化天然氣，以替代自俄羅斯進(jìn)口的能源。150億立方米天然氣意味著，美國對歐洲的天然氣出口將增加三分之二。歐美聯(lián)合聲明還提到，在2027年前幫助歐洲擺脫對俄羅斯的能源依賴，到2030年前保證歐洲每年可以得到500億立方米的液化天然氣。可以看出，歐盟的天然氣替代渠道，就是不惜高價從美國進(jìn)口液化天然氣，這也變相拉高了紐約天然氣價格。

天然氣圖表分析：

▲ATFX供圖

▋總結(jié)：ATFX分析師團(tuán)隊(duì)認(rèn)為：由于宏觀面存在支撐因素，我們認(rèn)為天然氣的連續(xù)頂背離信號所對應(yīng)的回調(diào)幅度相對有限，中期目標(biāo)位在6.42水平。

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